舍得酒业业绩存隐忧,白酒竞争下半场开启

发布日期:2022-08-22 20:13    点击次数:167

原标题:财说 | 舍得酒业业绩存隐忧,白酒竞争下半场开启

舍得酒业(600702.SH)交出的上半年业绩成绩单暗含隐忧。

表面看,这家酒企上半年营收30.25亿元,同比增长26.51%;净利润8.36亿元,同比增长13.6%,表现不俗。但是,公司第二季度营收11.41亿元,同比下滑16.27%;归属净利润3.05亿元,同比大跌29.67%。

8月18日,舍得酒业股价下跌5.77%,报收154.61元/股。

如果不考虑2020年第一季度(因疫情因素影响),今年第二季度的业绩下滑是舍得酒业自2016年以来的第一次季度同比业绩下滑。

值得一提的是,2021年中报舍得酒业还是整个白酒行业净利润增长冠军(归属净利润同比增长348%),仅时隔一年就陷入增长乏力的泥潭。

全面下滑

作为浓香型白酒代表的舍得酒业,旗下产品线较为全面。高端产品有品味舍得及智慧舍得等,售价分别为470元/瓶及670元/瓶;中端产品以沱牌天曲为主,售价为220元/瓶;低端产品主要以沱牌特级为主,售价在百元以内。

从中报来看,很可能是中高端酒产品拖累了舍得酒业的业绩。第二季度舍得酒业中高端酒销售收入仅为8.31亿元,相较2021年同期的10.52亿元下滑21%;低档酒销售收入为2.07亿元,相较2021年同期的2.12亿元下滑2.36%。

此外,今年上半年舍得酒业毛利率为78%, 魔法师的学徒2相较第一季度的81%下滑3个百分点,这也在一定程度上印证了公司业绩下滑是受中高端酒的拖累。

从销售费用来看,舍得酒业第二季度为1.78亿元,同比下滑10%,低于营收降幅,说明公司销售费用效果也在变差。

对于舍得酒业的季度下滑,公司表示“面临着自三月以来局部市场疫情反复带来的消费者场景受限、物流受限、市场工作受限等问题”。

从渠道来看,第二季度舍得酒业电商业务销售0.68亿元,相较去年同期的0.79亿元下滑13.92%;批发代理业务营收9.7亿元,相较去年同期的11.85亿元下滑18.14%。值得一提的是,今年上半年公司酒类产品新增经销商537家,最新动态退出经销商333家,净增加204家,共有经销商2456家,其中第二季度单季度净新增47家,公司经销商队伍扩张速度已出现放缓迹象。

从区域来看,第二季度舍得酒业省内(四川)销售3.03亿元,相较去年同期的3.13亿元下滑3.2%;省外销售6.64亿元,相较去年同期的8.71亿元下滑23.77%。

竞争下半场开启

事实上,白酒行业竞争激烈是本次舍得酒业增长乏力的主要原因。随着各个酒企基本完成中高端产品升级,价格带开始进入“红海”。从中高端产品线来看,目前茅五泸凭借核心高端产品站稳脚跟后,都进行了不同程度的产品线下扩,对应产品诸如茅台王子、五粮特曲、五粮春、泸州老窖特曲等;传统中高端酒企中,核心单品汾酒青花20、水井坊臻酿、酒鬼酒系列等都具有市场竞争力;在区域性酒企中,诸如古井16年、迎驾20年等本身便是公司拳头产品。

对于以中高端产品为核心的舍得酒业来说,市场竞争已进入下半场。随着2020年底复星集团以45.3亿元竞得舍得酒业实际控制人四川沱牌舍得集团有限公司(下称舍得集团)70%的股权,从而获得舍得酒业实际控制权之后,在复星引导下的布局性增长已经完成(渠道初始的铺货)。在2021年第二季度中,舍得酒业营业收入13.63亿元和净利润4.34亿元,单季度营收和净利润为公司上市以来历史第二高(历史第一高为今年第一季度),也是2021年全年最高。

舍得酒业似乎对未来充满信心。今年4月公司公告拟投资建设增产扩能项目,以增强公司原酒的产、储能力,提高产品质量。项目预计总投资70.54亿元,建设工期预计为5年;建成后,公司预计将新增年产原酒约6万吨,新增原酒储能约34.25万吨,年新增制曲产能约5万吨。截止至2021年底公司生产车间设计产能为6万千升,实际产能为4.27万千升。也就是说,在2021年产能利用率不足72%的背景下,要在5年内差不多再新建一个舍得,这对公司未来5年营销是巨大的挑战。



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